在 GenAI（生成式 AI）时代，最有可能取得和智能手机同等产业机会和市场规模的终端，很可能就是 AI 眼镜。

1 月 30 日，Meta 首席执行官马克 · 扎克伯格在财报电话会议中表示，2025 年，将成为 AI 眼镜能否放量的关键一年。扎克伯格还首次公布了雷朋智能眼镜的销售数据：2024 年售出超过 100 万副雷朋智能眼镜。

在扎克伯格看来，2025 年将是一个决定性的年份。在这一年，市场能否走上一条通向数亿甚至数十亿 AI 眼镜用户的道路，将有个初步结果，眼镜有望成为下一代计算平台。

华尔街见闻注意到，微软 HoloLens 和 Magic Leap One 等多家明星 AR 产品均采用光波导显示技术。

雷鸟创新在 1 月 7 日开幕的 CES 2025 举行的发布会上，也首度展示了" RayNeo 光波导"技术，这项成果将随 2025 年二季度发布的雷鸟 X3 Pro 同步落地。

光波导显示技术是 AR 领域极具挑战性，技术复杂性极高的难题，因其轻薄和外界光线的高穿透特性而被认为是消费级 AR 眼镜的必选光学方案，但其高价和有极高技术门槛的特性，让这个领域的技术大拿数量极少。

光波导显示技术分两类：几何光波导和衍射光波导，后者又分为表面浮雕光栅和全息体光栅。

其中，几何光波导涉及光学镀膜、光学切割、纳米研磨、纳米抛光和精雕加工等工艺，这些工艺已十分成熟；同时，应用这种技术的光导玻璃的光学成像质量高，无偏色情况。但是光导镜片会产生一些鬼影、畸变和杂光等。

据中信证券和国金证券研报称，光波导在 AR 眼镜中的成本占比约为 30%-43%。其中，前者可能指光波导的光学镜片，后者则指几何光波导模组。

不同于常规印象，光波导显示技术（几何光波导）的核心技术玩家，竟然有中国公司的身影。

这家公司叫做理湃光晶，全称"上海理湃光晶技术有限公司"。

理湃创始人、董事长兼 CEO 李伟曾在 2024 年 12 月公开表示，"我对这个行业很有信心。目前能够看到有可能替代手机的智能终端，就是智能眼镜。"

据李伟预判，2025 和 2026 年，"我们可能会看到很多大公司还会有一些划时代的产品发布和售卖，进而真正带动整个行业发展。"

为了应对这种行业发展空间的到来，理湃光晶在继 2022 年 1 月启用年产 10 万级规模的超精密光学器件生产基地之后，理湃光晶还在昆山开发区筹备投建年产 100 万级的生产线。

据李伟自述，理湃光晶的核心研发团队从 2007 年开始启动波导技术的研发之路，2012 年正式成立公司，在光学研发上已经积累 17 年经验。

目前，理湃光晶是 AR 智能眼镜核心显示器件提供商，专注几何光波导显示器件的方案创新和产品开发，拥有几何光波导核心知识产权。

理湃光晶其自研的几何光波导技术、"二维扩瞳"技术可让光波导器件具有优秀的光学性能，同时兼具小型化、轻量化的产品形态，为深沉浸、强交互和高度集成的 AR 智能眼镜提供基础支撑。

据李伟介绍，理湃光晶已能量产几何光波导显示器件，适用于各种场景的 AR 设备，尤其更适合对显示质量和用户体验要求较高的场景。

目前，已知的公开信息，没有显示理湃光晶的客户中有哪个美国 AR 巨头公司，仅显示 QIDI ONE、RokidGLASS2 和视享 G510 等采用了其技术和产品。

从参股方看，比依股份与理湃光晶关系极为密切。在报告期内，不仅投资 3000 万元参与了战略投资（持股 5.7364%，数据来源：比依股份 2024 年半年报），还与理湃光晶形成战略锚定。

此外，紫建电子和视源股份也曾参与理湃光晶融资；前者领投理湃光晶 B 轮融资，并为智能眼镜等可穿戴设备提供电池，后者也是理湃光晶的投资方，但公开消息没有显示视源股份的持股比例，也缺乏该公司与理湃光晶的合作范围深度。

比依股份 2024 年半年报显示，截至 2024 年 6 月 30 日，理湃光晶仍处于亏损状态，净利润为 -680.79 万元。

同时，半年报显示，比依股份主业是智能小家电产品的设计、制造和销售；主要产品包括空气炸锅、空气烤箱、油炸锅、煎烤器、咖啡机、环境电器和制冰机等。

报告期内，比依股份实现营收 8.60 亿元，同比微增 1.08%；实现扣非净利润 6664.88 万元，同比下降 42.45%，主要是报告期内汇率波动导致产生同比汇兑损失。

从报告期财务指标看，汇兑收益减值并不高，公允价值变动收益仅不到 20 万元；信用损失较大，超过了 1150 万元。2023 年上半年，这两者分别为 -64.62 万元和 -417.81 万元。

同时，在报告期内，比依股份在建工程高达 1.29 亿元，同比激增 90%+，主要是其子公司比依科技和泰国富浩达在建工程增加。

华尔街见闻了解到，泰国富浩达已在 2024 年 8 月开业。

比依股份超过九成的商品在海外市场销售。报告期内，海外市场营收占比 91.86%。

从比依股份 2021-2023 年财报信息看，这家公司盈利能力与新兴家电技术型公司（如石头科技、飞科电器等）相比，属于较弱水平；但在传统小家电领域，比依股份盈利能力位列头部。

2021-2023 年，比依股份实现扣非净利润分别为 1.11 亿元（同比增长 9.22%）、1.67 亿元（同比增长 50.22%）和 1.93 亿元（同比增长 15.56%）；三年综合毛利率分别为 15.29%、19.48% 和 20.81%。

比依股份的产品主要属于传统小家电，同类公司有苏泊尔和九阳股份等。

在 2024 年前三季度、2021-2023 年期间，比依股份净利率分别为 6.64%、7.34%、11.87% 和 12.92%；苏泊尔净利率分别为 8.67%、8.99%、10.24% 和 10.23%；九阳股份则为 1.48%、6.65%、5.13% 和 4.06%。

毛利率水平横向对比如何？

比依股份在 2021-2023 年期间，毛利率水平低于苏泊尔和九阳股份，这两个公司毛利率水平处于 25%+ 至 28%+ 区间。

因此，比依股份在传统小家电领域，毛利率水平虽然相对较低，但净利率在最近两年却有较好表现。这可能与比依股份产品主要以海外市场为主有关。

传统小家电市场空间日益逼仄，已失去行业爆发力。作为行业头部公司，比依股份就此瞄上了最火的 AI 终端—— AR 眼镜，战略眼光很毒，行动力也强——参股理湃光晶，是 2024 年上半年的动作。

比依股份参股理湃光晶，跨界也不算小，但好在这是战略投资，比依股份不会参与理湃光晶日常运营，故而不会有高层团队和业务整合风险。

若 AR 产业能在 2025 年暴起，那么比依股份的发展，就拥有了从传统红海市场走向蓝海的全新想象空间。